Kjøp og hold!

I forbindelse med Carnegie Fonders årlige kundemøter i Stockholm, Malmø og Gøteborg i høst viste vi en graf over all elendigheten som har skjedd siden 50-tallet – fra kriger til katastrofer og resesjon – og plasserte den ved siden av en graf over aksjemarkedets utvikling. Grafen viste styrken til vår enkle filosofi: Kjøp og hold!

Dette kan ikke sies for ofte: Kjøp og hold!

Eller som noen sa: Det tok tre dager å glemme brexit, tre timer å glemme Trump og tre minutter å glemme den italienske valget.

Markedet har en imponerende evne til å se fremover. Og gode selskaper kommer før eller senere til å bli rett priset, på samme måte som boblene brister.

Carnegie Sverigefond steg et par prosent i desember og avsluttet året under ett med en stigning på i overkant av 13 prosent. Dette er vi fornøyd med, siden målet vårt er positiv avkastning til lavere risiko enn markedet (målt ved standardavvik). Merk også at vi som vanlig hadde en lav omløpshastighet.

I desember solgte vi oss marginalt ned i Skanska, som har gjort det svært godt takket være forventningene til Trump. Skanska er fremdeles en viktig posisjon i fondet. For pengene kjøpte vi NCC og Peab. Vi tror at også svenske politikere blir tvunget til å investere i infrastruktur og øke boligbyggingen, hvis de skal nå målet om 700.000 nye boliger om noen år. Merk at både NCC og Peab er forsiktig priset i forhold til dagens resultatnivå. Selskapene gir høyt utbytte og har rikelig med skjulte reserver i balansene i form av grunneiendom som står bokført med for lav verdi.

Det kan godt komme baksmeller i løpet 2017 når Trump skal iverksette infrastruktursatsingen og skattelettelsene. USAs gjeld/BNP-forhold er allerede 100 prosent, og en sterkere dollar kan påvirke amerikanske eksportselskaper. I 2016 overlevde vi en rekke valg som overrasket markedet. Skjer det samme i 2017? Og hva med Kina?

Det vrimler med stormskyer, men også muligheter. Vi fortsetter med det vi alltid har gjort, det vil si å kjøpe undervurderte selskaper med stabil kontantstrøm og sterke balanser – såkalte «kjedelige» selskaper.

Flink på svensk? Prenumerera på Carnegie Fonders veckovisa nyhetsbrev Utsikt med nyheter, analyser och kommentarer.