Carnegie Fonder
Kontantbeholdningene var store, mange forventet en nedgang, og når den uteble, skyndte alle seg inn i markedet igjen. Dermed ble juli en sterk børsmåned. Simon Blecher, forvalter i Carnegie Sverigefond, oppsummerer den siste måneden.
Det er vanskelig å finne noen annen forklaring på den sterke utviklingen i perioden. Aksjemarkedet trosset mange dårlig nyheter i juli, fra etterskjelvet etter brexit (markedet er enda høyere nå enn før britene uventet sa nei!) via et mislykket kupp i Tyrkia til et kraftig fall i oljeprisen (som var en av grunnene til at aksjemarkedene falt i januar).
Økningen var så kraftig at Stockholmsbørsen nå står i pluss året under ett. Vi har selvsagt ingen anelse om hvorvidt oppgangen vil fortsette eller stagnere, men konstaterer nok en gang kjent at kjente forhold sjelden fører til børsfall. Vi hadde diskutert «brexit» så lenge at emnet til slutt ble uttømt, selv om de politiske aspektene nok kan bli ganske omfattende.
Nå er vi tilbake i virkeligheten, og heldigvis har rapportene vært ganske gode. De fleste bedrifter beholder marginene, og de som ikke klarer det, har ganske gode forklaringer. For eksempel velger Autoliv vekst og dermed fremtidig fortjeneste i stedet, og SKF prioriterer kontantstrøm og dermed redusert gjeld.
Aksjemarkedet var som vanlig kortsiktig – det straffet dem som avvek fra forventningene, og belønnet dem som slo dem – men vi har møtt mange selskaper i porteføljen og føler likevel halvårsrapportene overrasket positivt gitt den lunkne økonomien.
Vi økte beholdningen i Investor mot slutten av måneden siden substansrabatten har komme opp på svært høye nivåer, selv historisk sett. Investors aktiva er i nesten alle tilfeller veldig gode, det unoterte Mölnlycke har en organisk vekst på 10 prosent, og det finnes store skjulte verdier. Det er ganske overraskende at rabatten er så høy i et lavrentemiljø. Rabatten betyr også at utbyttet blir høyere i Investor enn i den underliggende porteføljen.
